{"id":90915,"date":"2025-10-02T18:42:00","date_gmt":"2025-10-02T16:42:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.foodtimes.eu\/?p=90915"},"modified":"2025-10-02T18:51:35","modified_gmt":"2025-10-02T16:51:35","slug":"cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/","title":{"rendered":"CAI SpA, alcuni dubbi sull\u2019aumento di capitale"},"content":{"rendered":"<p id=\"27e8112c-b3ab-8013-b9bc-f4ecade98980\" class=\"\">Il 26 settembre 2025 \u00e8 stato sottoscritto un accordo di investimento tra Cassa Depositi e Prestiti S.p.A. (per conto del comparto Fondo Nazionale Strategico del \u2018Patrimonio Rilancio\u2019), B.F. (Bonifiche Ferraresi) S.p.A., Banca del Fucino S.p.A., Quinto Giro Investimenti S.r.l., da un lato, e <strong>CAI<\/strong> (Consorzi Agrari d\u2019Italia, alias <strong>Federconsorzi 2<\/strong>) <strong>S.p.A.<\/strong> &#8211; per un <strong>aumento del capitale sociale<\/strong> di quest\u2019ultima in misura di 145 milioni di euro (Agricultura.it, 2025).<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8030-9d99-ebbe19c9f331\" class=\"\">Si sollevano alcuni dubbi sulla compatibilit\u00e0 di tale operazione con le disposizioni contenute nella legge italiana sui consorzi agrari, oltre ad annotare &#8211; tra le righe del bilancio 2024 di CAI S.p.A. &#8211; le sue <em>performance<\/em> economiche non ottimali.<\/p>\n<div id=\"ez-toc-container\" class=\"ez-toc-v2_0_85 counter-hierarchy ez-toc-counter ez-toc-light-blue ez-toc-container-direction\">\n<div class=\"ez-toc-title-container\">\n<p class=\"ez-toc-title\" style=\"cursor:inherit\">Table of Contents<\/p>\n<span class=\"ez-toc-title-toggle\"><a href=\"#\" class=\"ez-toc-pull-right ez-toc-btn ez-toc-btn-xs ez-toc-btn-default ez-toc-toggle\" aria-label=\"Toggle Table of Content\"><span class=\"ez-toc-js-icon-con\"><span class=\"\"><span class=\"eztoc-hide\" style=\"display:none;\">Toggle<\/span><span class=\"ez-toc-icon-toggle-span\"><svg style=\"fill: #999;color:#999\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" class=\"list-377408\" width=\"20px\" height=\"20px\" viewBox=\"0 0 24 24\" fill=\"none\"><path d=\"M6 6H4v2h2V6zm14 0H8v2h12V6zM4 11h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2zM4 16h2v2H4v-2zm16 0H8v2h12v-2z\" fill=\"currentColor\"><\/path><\/svg><svg style=\"fill: #999;color:#999\" class=\"arrow-unsorted-368013\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" width=\"10px\" height=\"10px\" viewBox=\"0 0 24 24\" version=\"1.2\" baseProfile=\"tiny\"><path d=\"M18.2 9.3l-6.2-6.3-6.2 6.3c-.2.2-.3.4-.3.7s.1.5.3.7c.2.2.4.3.7.3h11c.3 0 .5-.1.7-.3.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7zM5.8 14.7l6.2 6.3 6.2-6.3c.2-.2.3-.5.3-.7s-.1-.5-.3-.7c-.2-.2-.4-.3-.7-.3h-11c-.3 0-.5.1-.7.3-.2.2-.3.5-.3.7s.1.5.3.7z\"\/><\/svg><\/span><\/span><\/span><\/a><\/span><\/div>\n<nav><ul class='ez-toc-list ez-toc-list-level-1 ' ><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-1\" href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/#Federconsorzi_2_alias_CAI_SpA_laumento_di_capitale\" >Federconsorzi 2 alias CAI S.p.A., l\u2019aumento di capitale<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-2\" href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/#Analisi_delle_modifiche_nella_compagine_azionaria\" >Analisi delle modifiche nella compagine azionaria<\/a><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-3\" href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/#Consorzi_agrari_e_mutualita_la_legge_in_Italia\" >Consorzi agrari e mutualit\u00e0, la legge in Italia<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-4\" href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/#Questioni_di_governance\" >Questioni di governance<\/a><\/li><\/ul><\/li><li class='ez-toc-page-1 ez-toc-heading-level-2'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-5\" href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/#CAI_SpA_brevi_note_a_bilancio_2024\" >CAI SpA, brevi note a bilancio 2024<\/a><ul class='ez-toc-list-level-3' ><li class='ez-toc-heading-level-3'><a class=\"ez-toc-link ez-toc-heading-6\" href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/cai-spa-alcuni-dubbi-sullaumento-di-capitale\/#Note\" >Note<\/a><\/li><\/ul><\/li><\/ul><\/nav><\/div>\n<h2 id=\"27f8112c-b3ab-800e-ba76-f817e03468f1\" class=\"\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Federconsorzi_2_alias_CAI_SpA_laumento_di_capitale\"><\/span>Federconsorzi 2 <em>alias<\/em> CAI S.p.A., l\u2019aumento di capitale<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8091-9d79-f548cf1cfce7\" class=\"\">La ricapitalizzazione di Federconsorzi 2 <em>alias<\/em> CAI S.p.A. si articola in <strong>due <\/strong><em><strong>tranches<\/strong><\/em>, per un totale complessivo di 145 milioni di euro, con un aumento del capitale sociale dai 329 milioni di euro stimati al 31 dicembre 2024 fino a 474 milioni di euro finali (v. Tabella 1).<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8027-8758-f3a0cf9b3602\" class=\"\">La <strong>prima tranche<\/strong>, pari a <strong>\u20ac 76 milioni<\/strong>, porta il capitale sociale a \u20ac 405 milioni grazie alla partecipazione di quattro investitori:<\/p>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-80ae-9578-c33778e94b83\" class=\"bulleted-list\">\n<li>il Fondo Nazionale Strategico di <strong>Cassa Depositi e Prestiti<\/strong> S.p.A. sottoscrive la quota pi\u00f9 significativa con un investimento di <strong>\u20ac 52,5 milioni<\/strong> di euro;<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-8060-8f9a-c49b7ff12148\" class=\"bulleted-list\">\n<li><strong>BF<\/strong> investe <strong>\u20ac 13,5 milioni<\/strong>;<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-802d-9cb0-ead026c75349\" class=\"bulleted-list\">\n<li><strong>Banca del Fucino<\/strong> e <strong>Quinto Giro Investimenti<\/strong> entrano nella compagine sociale con apporti di <strong>\u20ac 7,5 milioni<\/strong> e <strong>\u20ac 2,5 milioni<\/strong>, rispettivamente.<\/li>\n<\/ul>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80e1-ad04-f0f4c628e2ee\" class=\"\">La <strong>seconda tranche<\/strong>, dell&#8217;ammontare di <strong>\u20ac 69 milioni<\/strong>, completer\u00e0 la ricapitalizzazione fino all&#8217;obiettivo finale di \u20ac 474 milioni di euro attraverso gli investimenti di due soli soci:<\/p>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-80f5-bdd9-f60991779874\" class=\"bulleted-list\">\n<li>il Fondo Nazionale Strategico di <strong>Cassa Depositi e Prestiti<\/strong> S.p.A. sottoscriver\u00e0 <strong>\u20ac 47,5 milioni<\/strong>;<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-805c-8db0-d021bd70a71d\" class=\"bulleted-list\">\n<li><strong>BF<\/strong> S.p.A. investir\u00e0 ulteriori <strong>\u20ac 21,5 milioni<\/strong>.<\/li>\n<\/ul>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8055-ab04-d0eb78e7fe3f\" class=\"\">Il Fondo Nazionale Strategico emerge quindi come il principale sottoscrittore, con un investimento totale di 100 milioni di euro (quasi il 69% dell&#8217;intero aumento di capitale). BF investe complessivamente 35 milioni di euro, pari al 24% circa del totale, mentre Banca del Fucino e Quinto Giro Investimenti contribuiscono rispettivamente con 7,5 milioni e 2,5 milioni di euro, pari al 5,17% e all&#8217;1,72% dell&#8217;operazione complessiva.<\/p>\n<table id=\"27f8112c-b3ab-80cb-abf0-f0c25a3590f9\" class=\"simple-table\">\n<thead class=\"simple-table-header\">\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-806e-bea3-f86f8b081834\">\n<th id=\"Ce:}\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Fase<\/th>\n<th id=\"mR}P\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Capitale Sociale<\/th>\n<th id=\";V;v\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Aumento<\/th>\n<th id=\"fzpT\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Investitori<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-8038-9ee7-f08995bb3d68\">\n<td id=\"Ce:}\" class=\"\"><strong>Situazione iniziale (31.12.2024)<\/strong><\/td>\n<td id=\"mR}P\" class=\"\">\u20ac329M<\/td>\n<td id=\";V;v\" class=\"\">&#8211;<\/td>\n<td id=\"fzpT\" class=\"\">&#8211;<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-802e-8b15-fb22aa2a0a5d\">\n<td id=\"Ce:}\" class=\"\"><strong>Prima tranche<\/strong><\/td>\n<td id=\"mR}P\" class=\"\">\u20ac405M<\/td>\n<td id=\";V;v\" class=\"\">+\u20ac76M<\/td>\n<td id=\"fzpT\" class=\"\">FNS (\u20ac52,5M), BF (\u20ac13,5M), Banca del Fucino (\u20ac7,5M), Quinto Giro (\u20ac2,5M)<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-8039-a91e-c60dcaa070b3\">\n<td id=\"Ce:}\" class=\"\"><strong>Seconda tranche<\/strong><\/td>\n<td id=\"mR}P\" class=\"\">\u20ac474M<\/td>\n<td id=\";V;v\" class=\"\">+\u20ac69M<\/td>\n<td id=\"fzpT\" class=\"\">FNS (\u20ac47,5M), BF (\u20ac21,5M)<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<hr id=\"27f8112c-b3ab-8014-abcc-ed9923e3a08c\" \/>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80c2-b332-eb76c4963243\" class=\"\"><em>Tabella 1 &#8211; aumento di capitale di CAI S.p.A.. Fonte: Agricultura.it<\/em><\/p>\n<h2 id=\"27f8112c-b3ab-80d0-bb13-dd49668722ce\" class=\"\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Analisi_delle_modifiche_nella_compagine_azionaria\"><\/span>Analisi delle modifiche nella compagine azionaria<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-809d-ae01-c6034a587f6f\" class=\"\">L&#8217;operazione di ricapitalizzazione determina un <strong>profondo riassetto della <\/strong><em><strong>governance<\/strong><\/em> di CAI S.p.A., con significative modifiche negli equilibri di potere all&#8217;interno della compagine sociale. La trasformazione pi\u00f9 evidente riguarda il ruolo assunto dal Fondo Nazionale Strategico di <strong>Cassa Depositi e Prestiti<\/strong> S.p.A. che diverr\u00e0 il secondo azionista principale con una quota del 21,12%.<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80fd-b056-f21d951da64a\" class=\"\"><strong>BF<\/strong>, pur mantenendo una salda <em>leadership<\/em> come <strong>primo azionista<\/strong>, vedr\u00e0 ridursi la propria partecipazione dal 36% iniziale al <strong>32,37%<\/strong> finale. Questa diluizione di 3,63 punti percentuali viene tuttavia contenuta grazie alla partecipazione attiva ad entrambe le <em>tranches<\/em> di aumento, cos\u00ec da preservare e anzi rafforzare il proprio ruolo di azionista di controllo.<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8022-8f11-f29c65c0df84\" class=\"\">La dinamica pi\u00f9 significativa e strutturalmente rilevante riguarda per\u00f2 i <strong>Consorzi Agrari<\/strong> che collettivamente subiscono la <strong>maggiore diluizione in termini assoluti<\/strong>. La loro partecipazione complessiva, a seguito dell\u2019aumento di capitale, scende infatti dal 63,99% della situazione iniziale al 44,41% post ricapitalizzazione, con una perdita di quasi venti punti percentuali che ne ridimensiona in misura significativa il peso decisionale.<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-804c-a16b-d2d89aed9e41\" class=\"\">A seguire, in Tabella 2, l&#8217;<strong>analisi completa<\/strong>\u00a0dell&#8217;evoluzione della compagine azionaria di CAI S.p.A. attraverso le due <em>tranches<\/em> di aumento di capitale.<\/p>\n<table id=\"27f8112c-b3ab-8093-865f-ffcfb7d67068\" class=\"simple-table\">\n<thead class=\"simple-table-header\">\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-8072-b67b-c9afc627bd59\">\n<th id=\"JxkY\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Socio<\/th>\n<th id=\"Pylh\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">31.12.2024 (\u20ac329M)<\/th>\n<th id=\"ON&gt;|\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: 500; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; color: black; background: #f7f6f3; height: 29px; min-width: 120px;\">Dopo 1\u00aa tranche (\u20ac405M)<\/th>\n<th id=\"Atxe\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Dopo 2\u00aa tranche (\u20ac474M)<\/th>\n<th id=\"Uz?j\" class=\"simple-table-header-color simple-table-header\">Variazione totale<\/th>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-809c-af87-d84e4a342c23\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\"><strong>BF SpA<\/strong><\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">36,00%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">32,58%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>32,37%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-3,63%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-80d6-af8b-ef42efb5ef88\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Societ\u00e0 Consortile Consorzi Agrari d&#8217;Italia<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">2,20%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">1,79%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>1,53%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-0,67%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-802a-b24d-ebf35c59a908\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Consorzio Agrario dell&#8217;Emilia<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">20,96%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">17,03%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>14,55%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-6,41%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-806a-a83c-dadecc4c7057\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Consorzio Agrario del Tirreno<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">10,60%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">8,61%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>7,36%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-3,24%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-8016-b453-fc4b2b3c36f3\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Consorzio Agrario Centro Sud<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">1,66%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">1,35%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>1,15%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-0,51%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-806b-a5e6-e7fc164cc518\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Consorzio Agrario Adriatico<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">0,05%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">0,04%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>0,03%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-0,02%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-8097-82c9-cc71c9e2401d\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Consorzio Agrario Nordest<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">20,64%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">16,77%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>14,33%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-6,31%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-806e-8893-c2e98b40e6f6\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Consorzio Agrario di Siena<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">7,83%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">6,36%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>5,43%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">-2,40%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-80f5-aaad-d43c69495b35\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\"><strong>TOTALE CONSORZI AGRARI<\/strong><\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\"><strong>63,95%<\/strong><\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\"><strong>51,95%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>44,39%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\"><strong>-19,56%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-807c-b7e5-e648dc9f1739\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\"><strong>Fondo Nazionale Strategico<\/strong><\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">0,03%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">12,99%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>21,12%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">+21,09%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-8071-9f04-e1b669392c1e\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Banca del Fucino<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">-0,00%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">1,85%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>1,58%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">+1,58%<\/td>\n<\/tr>\n<tr id=\"27f8112c-b3ab-80ca-bd14-e2e42006c301\">\n<td id=\"JxkY\" class=\"\">Quinto Giro Investimenti<\/td>\n<td id=\"Pylh\" class=\"\">0,00%<\/td>\n<td id=\"ON&gt;|\" class=\"\" style=\"box-sizing: border-box; print-color-adjust: exact; border: 1px solid rgba(55, 53, 47, 0.09); border-collapse: collapse; font-weight: normal; padding: 0.25em 0.5em; line-height: 1.5; min-height: 1.5em; text-align: left; height: 29px; min-width: 120px;\">0,62%<\/td>\n<td id=\"Atxe\" class=\"\"><strong>0,53%<\/strong><\/td>\n<td id=\"Uz?j\" class=\"\">+0,53%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<hr id=\"27f8112c-b3ab-8021-a74f-fa45d8d3ddd0\" \/>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-800e-b274-e04440acdf56\" class=\"\"><em>Tabella 2 &#8211; evoluzione della compagine azionaria di CAI S.p.A. a seguito dell\u2019aumento di capitale<\/em><\/p>\n<h2 id=\"27f8112c-b3ab-8086-a7e7-ca71bbf43625\" class=\"\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Consorzi_agrari_e_mutualita_la_legge_in_Italia\"><\/span>Consorzi agrari e mutualit\u00e0, la legge in Italia<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p id=\"27e8112c-b3ab-8039-acb5-f4c372678a9c\" class=\"\">I<strong> consorzi agrari<\/strong> sono costituiti in <strong>societ\u00e0 cooperative<\/strong> e devono mantenere questa forma giuridica per poter venire presentati con la denominazione \u2018consorzi agrari\u2019 (legge n. 99\/09, articolo 9). Essi possono svolgere una serie di attivit\u00e0, quali:<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8084-bf02-c3dd8943726c\" class=\"\">\u2013 innovazione e miglioramento della produzione agricola<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80e5-adde-e8e5896a971f\" class=\"\">\u2013 predisposizione e gestione di servizi utili all\u2019agricoltura, oltrech\u00e9 se del caso di<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80a5-be08-dc9004e85591\" class=\"\">\u2013 operazioni di credito agrario di esercizio in natura e<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80f4-af56-d35b68c30ff8\" class=\"\">\u2013 anticipazione ai produttori in caso di conferimento di prodotti agricoli all\u2019ammasso volontario (legge 410\/1999, articolo 2).<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-800b-8f73-fcc9bb94b68b\" class=\"\">Tali attivit\u00e0 possono essere svolte dai consorzi agrari anche mediante la partecipazione a <strong>societ\u00e0 di capitali<\/strong>, a condizione che essi \u2018<em>dispongano della <\/em><em><strong>maggioranza dei voti esercitabili nell&#8217;assemblea ordinaria<\/strong><\/em>\u2019. (legge 410\/1999, articolo 2-bis come modificato tramite d.lgs. 91\/2017).<\/p>\n<h3 id=\"27f8112c-b3ab-805e-afcd-fad50aa4fd8b\" class=\"\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Questioni_di_governance\"><\/span>Questioni di <em>governance<\/em><span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-805c-88b4-dd59dbe30c4b\" class=\"\">Il <strong>professor Andrea Zoppini <\/strong>&#8211; ordinario di diritto civile presso l\u2019Universit\u00e0 di Roma Tre, ex sottosegretario nel governo guidato da Mario Monti e consigliere giuridico della Presidenza del Consiglio dei Ministri \u2013 aveva evidenziato la <strong>criticit\u00e0 della <\/strong><em><strong>governance<\/strong><\/em><strong> di CAI S.p.A.<\/strong> gi\u00e0 nella sua fase costitutiva, proprio alla luce della succitata disposizione di legge.<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-80a2-b5a3-f00b392c1790\" class=\"\">Il parere legale <em>pro-veritate<\/em> 8 marzo 2020 a firma del professor Zoppini, gi\u00e0 pubblicato su questo sito (Dongo, 2024a), si era soffermato in particolare sul <strong>controllo sostanziale<\/strong> di CAI S.p.A. da parte <strong>dell\u2019azionista BF S.p.A.<\/strong>, in ragione dei super-poteri a esso attribuiti che comprendevano il potere \u2018<em>di paralizzare l\u2019adozione di determinate delibere in seno all\u2019organo di gestione<\/em>\u2019.<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-807c-bd41-ebb3833a7ed1\" class=\"\">A prima vista, l\u2019aumento di capitale accennato nei precedenti paragrafi potrebbe esacerbare questa situazione, a ulteriore danno dei Consorzi agrari e della <strong>mutualit\u00e0<\/strong> che per legge dovrebbe ispirare ogni loro attivit\u00e0. Il professor Zoppini aveva anche rilevato, tra l\u2019altro, la sostanziale illegittimit\u00e0 del trasferimento dei patrimoni immobiliari dei Consorzi a CAI Real Estate S.r.l. (Dongo, 2024a).<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-807a-b2ec-fe3c375f47a0\" class=\"\"><strong>La trascrizione\u00a0<\/strong>dell\u2019incontro preparatorio tra Coldiretti (<strong>Gianluca Lelli<\/strong>) e Banca Intesa (Massimiliano Cattozzi) &#8211; altres\u00ec pubblicata su questo sito (Dongo, 2024b) &#8211; ha del resto confermato che Lelli <strong>non aveva informato i soci agricoltori<\/strong>, nelle assemblee dei rispettivi Consorzi Agrari, in merito a un\u2019operazione \u2013 CAI S.p.A. <em>alias<\/em> Federconsorzi 2 \u2013 puramente finanziaria.<\/p>\n<h2 id=\"27f8112c-b3ab-804b-b4f3-cdca8dbf92fa\" class=\"\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"CAI_SpA_brevi_note_a_bilancio_2024\"><\/span>CAI SpA, brevi note a bilancio 2024<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h2>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-800a-83e4-fa930f440e46\" class=\"\">Il sostanzioso aumento di capitale a CAI S.p.A. \u00e8 in buona parte (<strong>\u20ac 100 milioni<\/strong>) <strong>a carico dello Stato<\/strong>, grazie alla richiesta di intervento presentata da CAI al Fondo Nazionale Strategico (FNS), nell\u2019ambito delle attivit\u00e0 del \u2018Patrimonio Rilancio\u2019. Tale fondo, si noti bene, \u00e8 nato per investire in imprese in utile con prospettive di crescita e supportarne i piani di sviluppo con un orizzonte di medio-lungo periodo in co-investimento con investitori di mercato (Ministero Economia e Finanze, decreto 26\/2021).<\/p>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-806c-bde8-c77bf7a2e8e3\" class=\"\">L\u2019esame del <strong>bilancio 2024 di CAI S.p.A.<\/strong> &#8211; al di l\u00e0 degli indici ROS, ROI, ROE, in lieve calo &#8211; merita attenzione sotto quattro aspetti in particolare:<\/p>\n<ul id=\"27e8112c-b3ab-80ce-bf00-faf84beef98f\" class=\"bulleted-list\">\n<li>gli ammortamenti delle <strong>immobilizzazioni materiali<\/strong> si <em>riducono<\/em>, da \u20ac 7,7 mln nel 2023, a \u20ac 7,4 mln nel 2024, nonostante le immobilizzazioni materiali a cui tali ammortamenti sono riferiti <em>aumentano<\/em>, da 192,4 mln \u20ac a 215,5 mln \u20ac. Ne deriva che le aliquote utilizzate nel 2024 siano meno prudenti (pi\u00f9 basse), o che la composizione dei beni sia mutata a favore di categorie con vita utile maggiore;<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-8068-be79-fb1b4e291aef\" class=\"bulleted-list\">\n<li>\u2060la svalutazione dei <strong>crediti commerciali<\/strong> si <em>riduce<\/em> da \u20ac 1 mln nel 2023 a \u20ac 300 k nel 2024, nonostante i relativi crediti commerciali a cui si riferisce tale svalutazione <em>aumentino<\/em> da \u20ac 152,9 mln nel 2023, a \u20ac 162,5 mln nel 2024. Ne deriva che le percentuali di svalutazione utilizzate nel 2024 siano meno prudenti (pi\u00f9 basse), o che la composizione dei crediti sia mutata a favore di controparti meno rischiose;<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-802e-8c76-e98727639dfa\" class=\"bulleted-list\">\n<li>\u2060la variazione delle <strong>rimanenze di magazzino<\/strong> passa, da 9,2 mln \u20ac del 2023, a 24,5 mln \u20ac del 2024, quasi <em>triplicando<\/em>, nonostante il relativo magazzino, cui si riferisce tale incremento, invece si <em>riduca<\/em> da 202,7 mln \u20ac del 2023, a 195,9 mln \u20ac del 2024. Anche tale variazione, quindi, \u00e8 difficilmente comprensibile;<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27e8112c-b3ab-8092-864d-c3316ae45f51\" class=\"bulleted-list\">\n<li>l\u2019intero <strong>utile d\u2019esercizio si riduce<\/strong> da 5,3 mln \u20ac del 2023, a 4,1 mln \u20ac del 2024, e tale voce \u00e8 addirittura inferiore alla sola voce \u2018<em>incrementi di immobilizzazioni per lavori interni<\/em>\u2019, pari a 4,9 mln \u20ac nel 2024, a fronte di un valore pari a zero nel 2023. Ne deriva che, senza tale \u2018autoproduzione\u2019 di immobilizzazioni, l\u2019utile d\u2019esercizio della societ\u00e0 sarebbe completamente azzerato, anche a prescindere dai minori ammortamenti delle immobilizzazioni e dalle minori svalutazioni dei crediti.<\/li>\n<\/ul>\n<p id=\"27f8112c-b3ab-8014-803c-e2b451c361bf\" class=\"\">#VanghePulite<\/p>\n<p id=\"27e8112c-b3ab-8055-88e3-e673e31357b1\" class=\"\"><em>Dario Dongo<\/em><\/p>\n<h3 id=\"27e8112c-b3ab-8044-9da8-e4737eb4cf44\" class=\"\"><span class=\"ez-toc-section\" id=\"Note\"><\/span>Note<span class=\"ez-toc-section-end\"><\/span><\/h3>\n<ul id=\"27e8112c-b3ab-80ca-9680-f276af5b8a7b\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Agricultura.it, redazione (2025, 26 settembre). Consorzi Agrari d\u2019Italia: Aumento di capitale di 145 milioni di euro da parte di CDP, BF, BdF e QG. Agricultura.it. <a href=\"https:\/\/www.agricultura.it\/2025\/09\/26\/consorzi-agrari-ditalia-aumento-di-capitale-di-145-milioni-di-euro-da-parte-di-cdp-bf-bdf-e-qg\/\">https:\/\/www.agricultura.it\/2025\/09\/26\/consorzi-agrari-ditalia-aumento-di-capitale-di-145-milioni-di-euro-da-parte-di-cdp-bf-bdf-e-qg\/<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-80b0-b6da-f27133f0c928\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Alfieri, G. (2025, 29 settembre). Perch\u00e9 lo Stato foraggia BF di Vecchioni? Startmag <a href=\"https:\/\/www.startmag.it\/economia\/cdp-bf-vecchioni\/\">https:\/\/www.startmag.it\/economia\/cdp-bf-vecchioni\/<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27e8112c-b3ab-8027-972d-f8e5192a85dc\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Dongo, D. (2024, 19 agosto). <a href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/federconsorzi-2-e-consorzi-agrari-la-mutualita-bruciata\/\">Federconsorzi 2 e consorzi agrari, la mutualit\u00e0 bruciata<\/a>. <em>FT (Food Times)<\/em>.<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27e8112c-b3ab-8054-8ece-ca0a62145a3d\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Dongo, D. (2024, 9 settembre). <a href=\"https:\/\/www.foodtimes.eu\/it\/sistemi-alimentari\/coldiretti-e-loperazione-finanziaria-federconsorzi-2\/\">Coldiretti e l\u2019operazione finanziaria Federconsorzi 2<\/a>. <em>FT (Food Times)<\/em>.<\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-8084-a18a-e6d8531dbec1\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Legge 28 ottobre 1999, n. 410. Nuovo ordinamento dei consorzi agrari.\u00a0Ultimo aggiornamento all&#8217;atto pubblicato il 20\/06\/2017 su Normattiva <a href=\"https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:stato:legge:1999-10-28;410\">https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:stato:legge:1999-10-28;410<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-805d-82cf-e59ffd965ec9\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Decreto legge 20 giugno 2017, n. 91. Disposizioni urgenti per la crescita economica nel Mezzogiorno (convertito con modificazioni in legge 3 agosto 2017, n. 123). Si veda articolo 2, comma 3. Normattiva. <a href=\"https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:stato:decreto.legge:2017-06-20;91!vig=\">https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:stato:decreto.legge:2017-06-20;91!vig=<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-80d0-b818-f02aa69f7468\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Legge 23 luglio 2009, n. 99. Disposizioni per lo sviluppo e l&#8217;internazionalizzazione delle imprese, nonch\u00e8 in materia di energia. Si veda l\u2019articolo 9, <em>Consorzi agrari<\/em>. Normattiva <a href=\"https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:stato:legge:2009-07-23;99~art9\">https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:stato:legge:2009-07-23;99~art9<\/a><\/li>\n<\/ul>\n<ul id=\"27f8112c-b3ab-808d-9cd5-fed30cc6daca\" class=\"bulleted-list\">\n<li>Ministero dell\u2019Economia e delle Finanze. Decreto 3 febbraio 2021, n. 26. Regolamento concernente i requisiti di accesso, condizioni, criteri e modalit\u00e0 degli investimenti del Patrimonio Destinato. Si veda il titolo III. <a href=\"https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:ministero.economia.finanze:decreto:2021-02-03;26\">https:\/\/www.normattiva.it\/uri-res\/N2Ls?urn:nir:ministero.economia.finanze:decreto:2021-02-03;26<\/a><\/li>\n<\/ul>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Il 26 settembre 2025 \u00e8 stato sottoscritto un accordo di investimento tra Cassa Depositi e Prestiti S.p.A. (per conto del comparto Fondo Nazionale Strategico del \u2018Patrimonio Rilancio\u2019), B.F. 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